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华创宏观:美国经济现状如何?美联储何时降息?
发表日期:2019-06-07 13:00| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:摘要 2019年3月20日以来美国2年期国债与联邦基金利率利差开始出现倒挂,且在五月份倒挂迅速走深,截至6月3日倒挂已达56bp,隐含年内降息预期达2次(25bp一次)。 一、近期尔在《南德意志报》的表态,或也暗示了美欧关系分歧加大。另外,美国与俄罗斯近期因伊朗

摘要

2019年3月20日以来美国2年期国债与联邦基金利率利差开始出现倒挂,且在五月份倒挂迅速走深,截至6月3日倒挂已达56bp,隐含年内降息预期达2次(25bp一次)。

  一、近期尔在《南德意志报》的表态,或也暗示了美欧关系分歧加大。另外,美国与俄罗斯近期因伊朗和叙利亚问题,关系也较为紧张。

  四、美联储何时降息?

  当前市场对美联储年内降息的预期达98%,但何时降息、降息几次仍存不确定性,我们通过对历次联储降息规律进行梳理认为当前时点降息窗口随时可打开,通过观测美国两年期国债利率与联邦基金利率之差可用以跟踪市场price in程度。

  1、历次加息结束到开启降息的间隔是多久?

  通过对美联储历次货币政策出现转折的时间间隔进行梳理,美联储由停止加息转为降息的平均间隔约4.75个月,目前距离美联储上次加息已过了6个月,从历史经验看,美联储降息的时间窗口的确已经处于随时可打开状态,二季度美国经济数据的回落幅度至关重要。

  2、历次降息开启前的措辞有何规律?

  通过对降息前议息会议措辞的变化进行梳理,可以看到历史上在经济形势陡变之下,降息需要更快的落地以期给予经济与市场更为直接的信心,因此尽管美联储在议息会议表态的措辞上会更为悲观,但降息落地时点均较为突发。

  3、近期官员表态如何?

  近期降息已出现在一些联储官员的表态中。6月4日美联储主席鲍威尔表示“美联储正在密切关注贸易和其他事件的进展对美国经济前景的影响,将采取适当行动来维持经济增长。”,为美联储后续降息埋下伏笔。除此之外,美联储其他官员前期的表态中也出现支持降息的言论,向市场传递一定的降息预期。

  4、如何跟踪降息预期和市场price in程度?

  美国两年期国债利率与联邦基金利率之差可作为跟踪price-in程度的指标,2019年3月20日以来美国2年期国债与联邦基金利率利差开始出现倒挂,且在五月份倒挂迅速走深,截至6月3日倒挂已达56bp,隐含年内降息预期达2次(25bp一次)。

  风险提示:美联储货币政策提前结束、美国经济超预期下滑

(文章来源:华创宏观)

(责任编辑:DF078)

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